Cuando realizas un análisis económico-financiero de una empresa se persigue conocer la rentabilidad de los capitales invertidos y la posición económico-financiera de la misma. Pero ten cuidado por que no sólo se necesita saber si la empresa es económicamente rentable, sino que además tienes que conocer su estructura financiera (pasivo fijo, pasivo circulante y neto patrimonial) y la estructura económica (activo fijo y circulante) y que éstas se correspondan en el presente y en el futuro.

Antes de seguir avanzando vamos a conocer lo que se entiende por estos conceptos:

• Pasivo fijo son las deudas que tiene una empresa en un período de pago vencimiento superior a un año. Normalmente son las inversiones a largo plazo de la empresa.
• Pasivo circulante o pasivo corriente son las deudas que tiene nuestra empresa a corto plazo, es decir, en un período inferior a doce meses.
• Neto patrimonial son el conjunto de bienes y derechos que la empresa no debe a nadie.
• Activo neto consiste en el dinero que recibiría la empresa si vendiese todo su activo.
• Activo circulante o activo corriente es el activo que se va a convertir en dinero fácilmente, en un período inferior a doce meses.

El análisis económico-financiero de la empresa además pretende reducir las debilidades y deficiencias que se detectan en el planteamiento financiero.

Las técnicas usadas para obtener este análisis económico-financiero son:

• Comparación de datos: con respecto al tiempo, con respecto a otras empresas,..
• Magnitudes promedio: se tienen que usar con precaución ya que los promedios pueden camuflar malos funcionamientos.
• Magnitudes relativas: tales como porcentajes, índices, coeficientes, etc.

Se distinguen dos tipos de equilibrios patrimoniales:

• Equilibrios patrimoniales potenciales, se refieren a un momento futuro, es decir, antes que se produzca las realizaciones.
• Equilibrios patrimoniales de realizaciones, están referidos a un momento pasado, es decir, cuando las realizaciones sean producidas.

Cuando queremos realizar el cálculo del fondo de maniobra o capital circulante se puede realizar de dos formas diferentes:

1. Fondo de maniobra es el activo corriente menos el pasivo corriente.
2. Fondo de maniobra es el patrimonio neto más el pasivo no corriente menos el activo no corriente.

Este período medio de maduración se compone de la suma de una serie de períodos medios de tiempos y estos son:

• el período medio de fabricación (número de días de fabricación),
• el período medio de ventas (número de días necesario para realizar la venta del producto),
• el período medio de cobros (días necesarios para realizar el cobro de las facturas).

A estos tiempos se le reduce el período medio de pago (días que tarda en pagar las facturas a los proveedores).

El punto muerto o umbral de rentabilidad se calcula a partir de la siguiente expresión:

Siendo:

Q el punto muerto.

CF los costes fijos.

P el precio de venta por unidad.

Cvu es el coste variable por unidad.

Su representación gráfica es la siguiente, en la que se aprecia que a partir del punto de corte entre la curva de ingresos y la curva de costes totales, se comienza a producir beneficio.

Estos documentos te permiten saber la situación actual de una empresa a la fecha de los documentos, determinan el estado contable y financiero de la misma.

Los estados financieros básicos son:

• Balance general: te indica la composición y la estructura de los estados financieros de la empresa, se puede decir que es una radiografía de la empresa. Se compone de dos partes, el activo del balance (rapidez en convertirse en efectivo) y pasivo y capital del balance (rapidez para devolver el efectivo).
• Balance de comprobación o de situación: te da información sobre la liquidez, solvencia, y rentabilidad del activo y del capital.
• Estado de resultados o de pérdidas y ganancias: este documento muestra de forma detallada la utilidad o pérdidas de ejercicio.
• Estado de cambios en el patrimonio: te dice los cambios en el estado de cuentas del patrimonio en el ejercicio actual (capital, acciones,...).
• Estado de flujo de efectivo: te hace saber la habilidad de una empresa para pagar sueldos, a acreedores, y el pago de los dividendos de los accionistas.
• Nota a los estados financieros: te informa de aspectos de la empresa que no han sido tenidos en cuenta en el balance general, como política contable y aclaraciones acerca de incertidumbres, riesgos y variaciones de los precios.

Se tiene que tener claro que la información obtenida se refiere a un instante dado y a una fecha concreta.

Se puede decir de otra forma que es un método de análisis vertical que analiza los estados financieros, balance general y estado de resultados en un período concreto.

Existen dos tipos de análisis dinámicos, para conocerlos pasa el cursor del ratón por la siguiente animación.

Los métodos de inversión de una empresa son muy variados pero todos tienen como objetivo final determinar si un proyecto de inversión debe ser realizado o no.

Las inversiones generan un flujo de pagos e ingresos en distintos momentos, cada corriente de entrada y salida en la caja se analiza obteniendo conclusiones tanto en la actualidad como en el futuro. El proyecto de inversión de la empresa será aceptado si provoca un aumento del valor global de la empresa.

Los procesos de selección y seguimiento de las inversiones de empresas tienen una serie de pasos que deben cumplir, estos son:

• Elaboración del presupuesto de la inversión. Se determinan todas las partidas de gastos de proyecto de inversión.
• Estimación de los flujos de caja de cada propuesta. Es la cantidad susceptible de ser reinvertida en la empresa, son considerados después de impuestos.
• Selección de la alternativa de inversión con un método adecuado. Es necesario comparar con otras inversiones parecidas para determinar la más beneficiosa para la empresa.
• Reevaluación y seguimiento de las inversiones después de su aceptación. Se tiene que realizar un seguimiento a la inversión para detectar cambios en las variables iniciales por variaciones externas.

El Pay Back se expresa con la siguiente fórmula:

Siendo N el período de recuperación del capital y FCt es el flujo de caja.

Una interpretación rápida del Pay Back nos dice que un período de recuperación bajo supone un riesgo bajo.

Entonces ¿qué es lo que mide el VAN realmente? Mide el valor del dinero y se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión, ya que calculando el VAN de distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una mayor ganancia.

La fórmula que expresa el VAN es:

Siendo A, el valor inicial de la inversión. Q_n es el valor neto de los flujos de caja, en el caso de flujos positivos y negativos, estos se suman, y N número de períodos considerados, e i el tipo de interés.

A la hora de interpretar el resultado del VAN que has calculado se pueden obtener tres tipos de resultados diferentes:

• Si el VAN es mayor de cero, entonces el proyecto se puede aceptar.
• Si el VAN es menor de cero, entonces el proyecto se rechaza.
• Si el VAN es igual a cero, entonces el proyecto no da ni beneficios ni pérdidas. En este caso la decisión de proyecto se tiene que hacer con arreglo a otros criterios.

En la siguiente fórmula se expresa la forma de obtener la TIR:

Siendo A, el valor inicial de la inversión, Q_n es el valor neto de los flujos de caja, en el caso de flujos positivos y negativos, estos se suman, N número de períodos considerados e i el tipo de interés.

Lo que haces es calcular el VAN para un tipo de interés que tú quieras, por ejemplo un interés superior al que dan los bancos, se calcula en la expresión anterior, si el resultado es positivo se puede subir el tipo de interés y volver a calcular, cuando el resultado es negativo no se tiene que bajar el interés. En el momento que obtengamos un resultado igual a cero, ese es el interés de nuestro proyecto, por tanto, podemos compararlo con los intereses que nos dan las entidades financieras.

Se entienden por ingresos el cobro de préstamos, cobro de facturas, cobro de intereses, préstamos obtenidos, cobro de alquileres,... y en cuanto a los egresos son el pago de impuestos, pago de sueldos de los empleados, pago de facturas, pago de servicios (luz, agua, etc.). Toda la información obtenida de ingresos y egresos se consigue de la contabilidad de la empresa.

Como puedes ver el flujo de caja te permite conocer la liquidez que tiene la empresa, es decir el dinero contante y sonante. La liquidez te permite realizar compras de mercancías, pagar deudas, realizar inversiones, etc.

Podemos mejorar el flujo de caja teniendo en cuenta los futuros ingresos y egresos de efectivo en un período de tiempo determinado. El resultado es el flujo de caja proyectado que nos permite adelantarnos a futuros déficit de efectivo y tener una base sólida a la hora de presentar documentación para créditos.

Antes de comenzar a analizar los ratios económicos y financieros, debes conocer qué objetivo persiguen los ratios económicos. Se trata de un estudio económico-financiero de la empresa que analiza la situación de los estados contables de la misma.

Los ratios son el sistema de análisis de los estados contables más tradicional. Los ratios comparan dos masas determinadas obteniendo la razón, índice, cociente o relación entre las mismas. Debes tener presente que tiene que existir una relación económica entre ambas. Los ratios te dicen la dirección que tiene que tomar tu empresa desde el punto de vista contable.

Existen diferentes tipos de ratios, tanto financieros como económicos, pero las relaciones pueden ser muy variadas. En la siguiente tabla se presentan los ratios más habituales.

Con tu empresa montada y funcionando tienes que calcular la rentabilidad económica de nuevas inversiones que vayas a realizar, también llamada ROI (Return on Investment) mide la capacidad que tienen los activos de una empresa para generar beneficios, sin tener en cuenta como han sido financiados.

La rentabilidad económica te indica la cantidad de beneficio que se obtiene en relación con el capital aportado a la inversión y las infraestructuras o patrimonio neto utilizado, es decir capital total. El beneficio es siempre antes de intereses y de impuestos.

La expresión que define la rentabilidad económica es la siguiente:

Siendo RE la rentabilidad económica.

El Beneficio económico, del numerador, también puede llamarse BAII (Beneficio Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio Bruto) que es el beneficio que obtiene la empresa antes de descontar los gastos financieros, intereses e impuestos que tiene que pagar por desarrollar su actividad económica.

Activo Total: Se refiere a todos los activos con los que cuenta la empresa, siempre y cuando sean capaces de generar una renta.

Si tu empresa presenta una rentabilidad económica elevada es muy buena señal ya que indica una alta productividad del activo.

Su expresión es la siguiente:

Siendo RI el ratio del inmovilizado.

El RI te indica una relación entre el beneficio obtenido en la inversión con respecto al inmovilizado usado en dicha inversión, sin tener en cuenta el dinero invertido. Es decir, si tu empresa dispone de una serie de instalaciones que se usan para diferentes inversiones, puedes calcular que relación existe entre las instalaciones o equipos usados para generar el beneficio y dicha ganancia.

Antes de avanzar en este punto, tenemos que saber qué se entiende por rentabilidad en economía, los economistas lo definen como la renta del dinero que se obtiene en un período de tiempo.

En la siguiente expresión puedes ver el ratio de rentabilidad de las ventas.

La rentabilidad de las ventas te indica qué beneficio se obtiene de cada cantidad vendida.

Un concepto interesante antes de analizar la rentabilidad financiera es el apalancamiento financiero se expresa como: la relación que existe entre el capital propio y el crédito invertido en la operación financiera.

Si se produce un aumento del apalancamiento financiero se produce un aumento del riesgo.

La rentabilidad financiera es un concepto importante para la empresa ya que supone una imagen financiera de la misma, permitiendo realizar ampliaciones de capital, conseguir créditos con buenas condiciones, etc.

La fórmula que expresa la rentabilidad financiera es la siguiente:

Siendo RF la rentabilidad financiera, BAI beneficio antes de impuestos.

Una rentabilidad financiera negativa provoca que la empresa no pagará el Impuesto de Sociedades, no

constituirá autofinanciación y no devolverá nada a los accionistas. Además no dispondrá de financiación, y el único recurso será el crédito, y este será cada vez más difícil de obtener.

Todas las empresas (o la casi todas) cuentan con financiación ajena en mayor o menor medida, y no sólo porque resulte necesario para crecer y realizar inversiones sino también porque el propio tráfico mercantil suele conllevar pagos aplazados en el tiempo.

La otra cara de la moneda, como es lógico, es que también implica que muchos cobros no sean al contado, sino también aplazados en el tiempo.

Sabiendo esta realidad, es muy importante para las empresas contar con los medios necesarios y suficientes para hacer frente al pago de las deudas con vencimiento más inmediato.

Y para determinar hasta qué punto la entidad en cuestión es solvente en este sentido es para lo que sirve el Ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.

Ratio de liquidez inmediata = Tesorería / Pasivo corriente

Interpretación:

Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo, únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año y, por tanto, se ha de procurar tomar un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos.

Por el contrario, si el ratio de disponibilidad aumenta mucho, pueden existir disponibles ociosos (exceso de stock) y, por tanto, perder rentabilidad de los mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el de 0,3 aproximadamente.

• si el valor es menor tiene un problema de tesorería,
• y si es mayor tiene un exceso de liquidez en tesorería, y esto son recursos que no se están utilizando (exceso de stock).

Su expresión es la siguiente:

Ratio de liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente

Los valores que se tienen en cuenta son:

• Activo corriente o activo circulante o liquido, es decir todos los bienes y derechos que tiene la empresa correspondientes al dinero y a aquellos otros que se pueden convertir en dinero con cierta rapidez (existencias, cantidades que deben los clientes y otros deudores a corto plazo e inversiones financieras a corto plazo).
• El Pasivo corriente, que está formado por las deudas y obligaciones que vencen a corto plazo, es decir, en un plazo inferior a un año

Interpretación

Lo que nos dice este ratio es cuantos activos líquidos, dinero y realizable a corto plazo tiene la empresa, en relación a sus deudas a corto plazo. Así un ratio de solvencia de 2, nos dirá que la empresa tiene dos euros de liquidez, por cada euro de deuda a corto plazo.
Podríamos estimar que:

Esto quiere decir que:

• Si el resultado es inferior a 1,00 la entidad no cuenta con la solvencia adecuada para hacer frente a su deuda a corto plazo.
• Si el resultado es superior a 1,00 la entidad sí que posee circulante suficiente para cumplir con sus obligaciones más inmediatas. Pero cuidado: un resultado muy por encima de la unidad indicaría un exceso de bienes sin invertir y, por tanto, sin ser productivos, lo que se llama “exceso de recursos ociosos”.

La fórmula que nos expresa la prueba ácida es:

Siendo PA la prueba ácida.

Recuerda que el pasivo circulante es lo mismo que el pasivo corriente.

Cuando obtienes el resultado te tienes que plantear lo siguiente:

• Si la prueba ácida es igual a uno la empresa puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
• Si la prueba es mayor que uno indica que tiene activos ociosos.
• Y si la prueba es menor de uno, la empresa tiene peligro de no cumplir con las obligaciones a corto plazo.

La expresión de la prueba superácida es la siguiente:

Siendo PS la prueba superácida.

• Si el índice de la prueba superácida es 0,5 se puede hacer frente a las obligaciones a corto plazo.
• Si el índice baja de 0,5 la empresa tendrá problemas para hacer frente a las obligaciones a corto plazo.

Su expresión es la siguiente:

Siendo RAF ratio autonomía financiera.

En cuanto al nivel de ratio de autonomía financiera este debe encontrarse entorno al 0,7. A medida que el nivel del ratio está más cerca del 0,7 la empresa tiene menos margen de incrementar sus créditos.

Su expresión es la siguiente:

Siendo RE el ratio de endeudamiento.

El índice del ratio de endeudamiento es aconsejable que se encuentre entre 0,5 y 0,6:

• Si el índice es bajo nos indica que existe un exceso de fondos propios.
• Mientras que un índice alto supone que la empresa se encuentra bajo presión de los acreedores y dispone de pocos fondos propios.

Su expresión es la siguiente:

Siendo RS el ratio de solvencia.

Por activo circulante se entiende la suma del stock de almacén, los productos terminados en almacén, los valores del mobiliario, la disponibilidad, los créditos, etc.

Este ratio mide la distancia a la quiebra:

• El ratio de solvencia se considera dentro de un margen aceptable cuando se encuentra en torno a los 2 puntos.
• Si su valor está cercano a 1 punto te indica que tu empresa está en suspensión de pagos. Aún más, si se encuentra cerca del 1, está con una asfixia financiera severa.

La expresión del ratio de rotación de existencias es:

Siendo RE el ratio de las existencias.

En el caso que se divida el resultado anterior entre 365 días, se obtiene el período medio de rotación, que te indica el tiempo que se tarda en vender los productos que tienes en existencias.

Su expresión es la siguiente:

Siendo PMC el período medio de cobro.

Este ratio nos informa del número de días necesarios para convertir en efectivo los cobros.

Cuando quieras realizar cálculos de los ratios comentados en esta unidad puedes usar una hoja de cálculo, ya que se adapta perfectamente al tipo de información que tienes que tratar. Cuando quieras colocar columnas de datos de los diferentes años se puede usar las cuadrículas que aparecen en la imagen.

Además para poder identificar diferentes años con sus datos correspondientes, dispones de pestañas en la parte inferior de la hoja de cálculo que te permite cambiar de página.

Cuando desees realizar cálculos de los diferentes ratios no tienes que hacerlo de forma manual, sino creando fórmulas como puedes observar en la siguiente imagen.