1.13.- Opciones sobre divisas.

Vas a avanzar un paso más en los mecanismos de cobertura. ¿A qué sería mejor asegurar un cambio y poder elegir otro mejor si nos interesara? Aunque quizás no sea barato. Hablamos de las opciones.

Para ver el funcionamiento de las opciones vamos a ver este ejemplo:

Figuremos una exportación por la que cobraremos 100.000 $ dentro de tres meses. Si el cambio actual suponemos que está a 1 € a 1.47 $ y la volatilidad del mercado es muy elevada. A ese tipo de cambio, cobraríamos 67.567,57 €.

Nuestro banco nos ofrece una opción de venta de dólares a tres meses al cambio de 1 € a 1,48 $, con una prima de 1 céntimo de euro por dólar.

Por ejemplo, si la prima a pagar hoy es de 100.000 $ · 0,01 € /$ = 1.000 €.

Y supongamos que dentro de tres meses el cambio fuera 1 $ a 0,69 €. Observa que le hemos expresado en forma directa, que no es lo habitual, pero para ello dispones de la hoja de cálculo. A ese tipo de cambio spot en el día del cobro, los 100.000 $ equivaldrían a 69.000 €.

Dentro de tres meses deberás elegir entre:

• Ejercitar la opción de venta y cobrar 67.567,57 €.
• No ejercitar la opción de venta y vender los dólares al precio spot por 69.000 €

Está claro que no ejercitarás la opción, pero puedes dudar de la eficacia de esta decisión, ya que al inicio tuvimos que pagar 1.000 € de prima. En cualquier caso, la decisión a adoptar no se conocerá hasta el final de la operación.

Elegir tiene un precio y ese precio es la prima y su lucro cesante.

Si no hubieras tenido que pagar la prima de 1.000 €, la deberías haber invertido, por ejemplo, a plazo fijo durante los tres meses del supuesto. Esa inversión hubiera originado unos intereses en función del tipo de interés aplicado, que supondremos del 3,7%. Utilizando la hoja de cálculo puedes comprobar que serían 9,25 € de intereses, el lucro cesante.

Este tipo de opción es la llamada put option, en castellano opción de venta. 

Aquí puedes verlo resumido: